电力行业四季度投资报告

电力行业四季度投资报告?短期内由于煤价上涨、机组利用率下降，整个电力行业利润增长面临较大压力。但我们认为，尽管如此，由于巨大的需求增长和资产注入效应，主要上市公司全年业绩仍能保持较大增幅。中长期来看，相信煤电联动终将实施，机组利用率会逐步回升。推荐具有“政策优势、区域优势、重组优势”的公司，能够起到攻守兼备的效果。给予整个电力行业“推荐”的投资评级。?需求拉动强劲?经济结构的变化，工业尤其是重工业的高速发展，拉动电力需求高速增长。电力在终端能源消费中的比重不断上升，全社会用电强度增加。?2000年以来，电力工业增长速度远高于前20年平均增速。工业化、城镇化、市场化、国际化促进电力工业快速发展。2000―2005年发电量由13685亿千瓦时增至24975亿千瓦时，年均增长12.8%，电力弹性系数1.32，显著超过了前20年的平均值0.8。2006年发电量28499亿千瓦时，同比增长14.11%，进入2007年以来，呈现出进一步加速的迹象，1―6月份发电量14850亿千瓦时，同比增长16%。?2000年以来，工业用电、尤其是重工业用电在全社会用电中的比例不断提高。2007年一季度和上半年，工业用电量占全社会用电量的比重进一步提高到75.12%和76.05%，重工业用电比重提高到61.38%和62.10%。?同时我们发现，电力在终端能源消费中的比重加速上升。随着我国产业结构不断升级和对环境保护要求的日趋严格，以煤炭形态作为终端消费的能源比例逐渐下降，而将煤转化为电，以电为终端消费的比重上升，电力成为能源消耗的主要载体，表现为万元GDP能耗下降、电耗上升。我们预计2010年前电力弹性系数仍将大于1。2001年以来，在GDP增速不断加快的情况下，我国全社会用电量增速始终保持高于GDP增速，表现为用电弹性系数大于1。2007年上半年，全国GDP增速为11.5%，全社会用电量增速达到15.56%，用电弹性系数达到1.35。预计2007―2010年全国用电量增速为14%、12%、10%、10%。?供应略显紧张?07