输配电行业具有较多投资机会——电力设备投资机会分析

*引领专业投资HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资陈夷华chenyihua@csc.com.cn（010）65183888-84073输配电行业具有较多投资机会——电力设备投资机会分析引领专业投资*HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资主要观点电力设备行业属于国家重大装备制造业，政策支持力度大发电设备持续高速增长，看好水电、核电、风电设备制造输配电设备行业景气周期长，具有较多投资机会重点推荐：特变电工、东方电机引领专业投资*HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资输配电设备：景气持续2006年上半年国家电网公司固定资产投资656亿元，同比增长40.8%，虽然投资增长较快，但相对于06年全年1600亿元的投资计划来说，投资力度还将加大。引领专业投资*HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资特变电工：走出低谷主要原材料硅钢片维持在高位；铜、铝等价格涨幅较大。05年盈利情况一般。从05年下半年开始，硅钢片价格稳定，公司在原材料涨价前签订的不利订单已基本消化，已逐步走出成本压力困境。我们预计06年EPS为0.50元，扣除非经常性损益因素，同比增长30%。新能源装备领域，公司介入太阳能和风能领域。与BPSolar的合资已经完成，通过合资不仅可以引进技术，还可利用BPSolar的平台保证硅原料的供应。国外市场开拓取得重大进展。我们看好公司变压器业务，未来电网建设尤其是特高压电网建设中大幅受益。07年变压器业务盈利能力快速回升；电线电缆业务将走出低谷；太阳能二期完成进入快速增长阶段；新材料业务提供稳定增长的投资收益。增持评级。引领专业投资*HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资业务结构变化趋于有利变压器业务的比重不断上升。目前变压器与电线电缆的比重为2：1左右，电线电缆业务出现较大收缩，主要是由于电线电缆业务利润空间减小，部分盈利不多甚至亏损的订单就不再承接了。但电线电缆收入收缩的同时，盈利能力病没有下降，毛利率仍保持较高水平，我们认为这种业务结构变化是有利的。