中信证券--电力行业2008年投资策略(pdf24)

中信证券研究部杨治山吴非二OO七年十一月把握多样化投资机会！电力行业电力行业20082008年投资策略年投资策略www.2238.cn中国最大下载资料网www.2238.cn2目录景气预测：供求平衡达成，利用小时企稳煤电博弈：煤价上涨与“煤电联动”第四要素：新增产能及其高盈利能力行业展望：投资重心转移、节能减排资产注入：投资银行创造价值投资建议：维持行业“中性”，建议“标配”www.2238.cn中国最大下载资料网www.2238.cn3景气预测：供求平衡达成、利用小时企稳中信电力行业模型预测07-09年电力需求分别增长14.8%、13.3%和11.9%。预测08年GDP波动1个点，影响电力需求1.2个点或发电利用小时64小时。权数：0.4权数：0.4权数：0.2人口数人均消费电力需求GDP电力电力需求FAIFAI电力需求加权平均（亿人）kWh/人（亿kWh）（％）弹性（亿kWh）（％）弹性（亿kWh）（亿kWh）200312.921,47319,03210.01.5619,03226.70.581903219,03215.58%200413.001,67221,73510.11.4121,73525.80.552173521,73514.20%200513.081,89624,78810.21.3824,78825.70.552478824,78814.05%200613.142,14928,24810.71.3028,24824.00.582824828,24813.96%2007E13.2230,44728,29811.41.3032,43427.10.553245832,43214.81%2008E13.2958,75528,30810.81.2036,63826.00.533693136,74813.31%2009E13.3787,06828,31310.31.1040,78925.00.514164041,13511.94