房地产：TOP50逐步展现优势

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/首次覆盖2017年11月13日房地产增持（首次评级）贾亚童执业证书编号：S0570517090003研究员jiayatong@htsc.com资料来源：WindTOP50逐步展现优势行业2017年前三季度运行回顾TOP50房企开始逐步展现优势2017年是房地产企业集中度提升较快的一年。TOP100房地产企业的销售金额市占率已经从2015年的40%上升到了2017年三季度的53%，但其中TOP50房企在销售增速上以50%增速领先于TOP51-100房企-1%的增速，同时在成长性、盈利性以及运营效率上也展现出了一定的领先优势。我们建议继续关注A股中的优质且低估值的TOP50房企标的，建议关注万科、绿地、新城、中南、阳光城、蓝光等。行业销售表现持续强劲，但后期政策放松力度预计出现衰减2017年前三季度商品房销售继续延续了2015以及2016的强势。2017年前三季度全国商品房销售面积11.6亿平方米，同比增加10.3%；2017年前三季度全国商品房销售额9.2万亿元，同比增加14.6%，继续保持了增长势头。但随着行业去库存取得阶段成效、以及三线城市房价出现领涨苗头，我们预计后续行业政策放松的力度以及空间都会逐步缩小。行业开发投资展现出较强的韧性但从开发投资数据来看的话，投资依然表现出了较强的韧性。2017年1-9月，全国房地产开发投资额为8.1万亿元，同比增加8.1%。从单月数据表现来看，下半年开始行业开发投资继续保持了稳健增长的走势。后续随着房地产行业施工面积的不断扩大，以及行业资金状况依然处于相对较宽裕的状态，预计2018年开发投资依然会有较好的表现。投资建议行业的销售表现强劲，但我们认为目前政策进一步放松的空间和动力在收窄。从TOP50房企在各项指标的领先性来看，其有望在后续获得更进一步的领先优势，我们建议继续关注A股中的优质且低估值的TOP50房企标的，建议关注万科、绿地、新城、中南、阳光城、蓝