钛产业链系列报告之二：行业出清有望加速，供需关系持续改善

-1-敬请参阅最后一页特别声明长期竞争力评级：高于行业均值市场数据(人民币）市场优化平均市盈率17.13国金军工指数5031.67沪深300指数4020.89上证指数3388.17深证成指11373.74中小板综指11854.71相关报告1.《钛产业链系列报告之一：装备升级拉动成长，航空航天催生需求蓝海...》，2017.10.10司景喆分析师SAC执业编号：S1130517080001(8621)60870938sijz@gjzq.com.cn时代联系人(8621)60893123shidai@gjzq.com.cn赵玥炜联系人zhaoyuewei@gjzq.com.cn钛产业链系列报告之二：行业出清有望加速，供需关系持续改善投资建议?行业策略：我国钛产业链大而不强，目前行业正面临由粗加工转为深加工的结构调整。整体而言，我国的高纯度钛精矿、航空航天级海绵钛、军用深加工钛材产能相对匮乏，而相应的下游军工行业正稳健快速增长，逐渐成长为新的需求蓝海；相比起来，低端钛加工产业链整体产能过剩，行业竞争激烈，但在海绵钛价格企稳持续上涨的趋势下，低端产能成本难以转嫁，将面临行业加速出清，供给端有望发生变化，集中度将进一步提升。同时，不断升级的环保督查也对生产环节提出了严苛的要求，一方面，以往生产过程不规范的钛加工小厂面临清查停产；另一方面，下游石油化工等行业的新一轮设备更替势在必行，从而催生工业用钛需求的小高峰。?推荐标的：我们认为，在行业整体结构调整、下游迎来新一轮需求的过程中，具有长期经营根基、产业链相对完善的龙头企业优势将愈发凸显。我们建议关注强者恒强的行业龙头：宝钛股份，西部材料。行业观点?低端红海、高端蓝海，我国钛产业链亟待结构调整：钛工业是石油、化工、航空航天制造业等工业的基础，我国是全球为数不多的拥有从矿石处理到钛材生产完整