天然气产业链系列报告I：京津冀气荒概率低

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/动态点评2017年11月06日公用事业增持（维持）燃气Ⅱ增持（维持）王玮嘉执业证书编号：S0570517050002研究员021-28972079wangweijia@htsc.com张雪蓉021-38476737联系人zhangxuerong@htsc.com1《公用事业:Q3行业改善，QFII配置情绪升温》2017.112《上海环境(601200,买入):系出名门，固废龙头尽享红利》2017.113《长江电力(600900,买入):三季报符合预期，优质蓝筹价值凸显》2017.10资料来源：Wind京津冀气荒概率低气动中国—天然气产业链系列报告I供给端：若陕京四线顺产，预计京津冀天然气日供给能力约为2.72亿方京津冀天然气供给端由气源型管道和周边油气田组成。如果不考虑陕京四线，我们预计京津冀最大单日供气能力为1.86亿方左右；如果陕京四线11月顺利投产供气，预计京津冀单日最大供气能力跃升至2.72亿方左右，可以保障京津冀燃气需求；如果陕京四线11月顺利投产供气，同时天津LNG项目在年内也能投产供气，预计京津冀单日最大供气能力进一步攀升至3.19亿方左右，保供能力进一步增强。需求端：京津冀采暖季单日燃气需求为2.53-2.72亿方近期LNG价格增长迅速，是采暖季到来+煤改气政策落实+线上交易等多因素共振所致。从我们测算结果来看，煤改气带来的京津冀燃气日需求增量预计为0.28亿方左右，2017年京津冀采暖季单日燃气总需求预计为2.53亿方-2.72亿方左右。供需对比：陕京四线顺利投产是大概率事件，大幅增加供给量从政府层面看，根据国家发改委官网和中国能源报消息，发改委要求中石油在2017年10月底建成陕京四线，中石化要在年底前实现天津LNG接收站投用。从项目进度来看，根据北京市重大项目建设指挥办公室披露的消息，10月29日陕京四线最后一处连头焊接完成，陕京四线天然气管道（北京段）干线工程贯通，按期完