“美丽中国”系列报告之能源篇：能源结构调整进行时，环境约束力促清洁能源发展

敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017年11月15日公用事业、电力设备与新能源、煤炭开采能源结构调整进行时，环境约束力促清洁能源发展——“美丽中国”系列报告之能源篇行业深度◆能源结构发生变革目前化石能源仍是全球能源消费的绝对主力，比重达高达86%，但近年来全球能源结构已经在逐步发生变革。改革开放以来，中国经济快速发展，能源消费量随之不断攀升，目前我国的一次能源结构以煤炭为主，近年来风电、光伏等可再生能源快速发展，对天然气的利用也有所增加。◆清洁能源行业步入新时代受益于能源结构调整和火电供给侧改革等因素，清洁能源行业有望迎来新一轮快速发展。水电作为最成熟、最重要的清洁能源，将保持较快的行业增速，政策的支持也将促使规划项目推进。风电装机规模快速增长，成本逐渐下降，平价上网渐行渐近；光伏将受益于政策鼓励，实现内生需求增长，分布式光伏电站将在未来几年维持高速发展。在当前环境资源约束下，与火电相比，清洁能源优势明显。预计随着弃水、弃风、弃光问题的改善及跨省输配线路的建设运行，清洁能源行业将迎来新一轮高速增长。◆煤炭供需平衡重构在环保高压之下，未来煤炭消费增速将逐渐放缓，而煤炭产能依然过剩，在去产能以及国家政策的调节下，预计煤炭供需将进入新的平衡，煤价将逐步回落至绿色区间之内。◆投资建议目前我国能源消费仍以煤炭为主。但在日益严峻的环保形势下，清洁能源行业有望实现新一轮发展。推荐清洁能源相关标的，具体包括水电公司国投电力、川投能源、黔源电力，光伏运营龙头太阳能，风塔行业领先公司天顺风能，分布式装机运营商林洋能源等。◆风险分析“煤改气”政策执行力度低于预期的风险，价格大幅上涨的风险；火电供给侧改革进度低于预期的风险，弃水、弃风、弃光问题的缓解程度低于预期的风险等；安监政策放松导致产量大幅释放，宏观经济下滑导致煤炭需求下降的风险等。证券代码公司名称股价EPSPE投资评级16A17E18E16A17E18E600886国投电力7.580.580.510.6