IBM：百年科技巨头，寄未来于watson

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。IBM：百年科技巨头，寄未来于watson——海外科技映射系列报告之二?IBM成立于1911年，是全球最大和历史最悠久的信息技术和业务解决方案公司。公司历史上曾经生产过大型机、个人PC、服务器等多样化IT产品，现在的IBM已经转型成主要产品为AI（Watson）、系统集成、云计算和高端服务器的公司。A股有大量的计算机公司是面向B端和G端，我们从IBM的公司分析中来揭示A股类似公司的研究规律。?历史最长的科技企业。IBM创立于1911年，迄今为止IBM已经拥有超过100年的历史，相同时代例如DEC、仙童等数不清的公司已经倒下，而IBM发展至今仍是全球最大的企业之一，与企业自身居安思危，不断思考未来的科技发展方向而转型是分不开的。?一个强有力的领导者对企业至关重要。1992年，IBM亏损到达50亿美元，在1993年亏损到81亿美元，直到郭士纳上台以后对IBM进行大刀阔斧的改革之后，IBM才逐渐开始扭亏为盈，形成健康的现金流。在彭明盛接任CEO以后，又不适时宜的将PC业务剥离，专注于净利润率高的软件行业，使得IBM的盈利水平上了一个新的台阶。?软件、硬件及服务贯穿IBM的业务线。自从收购Lotus以来，IBM便形成了软件、硬件和服务三块业务共存的局面，公司对软件行业的投资日益增多，依靠服务提供稳定的现金流，对硬件则聚焦于高毛利率和高端技术的细分产品。从技术发展的趋势来看，软件行业的产品线中，云服务和分析业务将会越来越重要。IBM在这两条产品线进行了大量的资源投入以及外延扩张。?Watson是IBM的未来。不同于传统的文本搜索利用的是关键词和相关性搜索，Watson使用自然语言的问答形式，需要对问题的本身进行大量思考。由于Watson本身是一项较新的业务，IBM目前采用案例推广来加大对Watson的宣传，但其产品距离大规模使用还缺乏一个奇点。从目前披露的案例来看，医疗和金融领域最有可能首先取得进展。?风险提示：人工智能业