轨交产业链深度研究报告：轨道上的中国，王者归来

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载证券研究报告行业深度研究报告铁路设备轨交产业链深度研究报告：轨道上的中国，王者归来行业评级推荐评级变动维持1.轨交装备行业未来三年趋势向上轨交装备（主要包括车辆设备以及站后机电设备等）需求与通车里程高度相关。未来三年，高铁与地铁通车里程均呈向上增长趋势，带来设备需求不断增长。据不完全统计，2018快速铁路（高铁+城际）通车里程将比2017年增长20%以上，2019年-2020年通车里程有望超过前期高点（2014年高铁通车5000公里）；地铁通车里程2017-2020年分别为700公里、900公里、1000公里、1700公里，同比增长32%、29%、11%、70%。2.中国轨交大国，有能力孕育出大的轨交配件公司高铁动车组及地铁核心配件及系统所构成的市场年市场容量高达500亿，且轨交各个部件因为关注到行车安全，需要企业通过多年的积累和研究才能完全掌握其核心技术，因此各个零部件产品均具备技术壁垒，拥有较高的毛利率水平。假设轨交配件平均毛利水平在40%，净利水平在20%，则对应一个百亿利润的市场，有能力孕育出一个大的轨交配件企业。目前我国高铁一些关键的零部件还需要从国外进口，或者从中外合资厂购入，但即便是合资厂也只是负责相关部件的组装，进口替代空间依然广阔。3.庞大存量，后市场成未来10年兵家必争之地随着轨交车辆保有量年年攀升，装备后市场迎来需求爆发期。动车组及城轨车辆保有量逐年攀升，且“十二五”及“十三五”期间是新增需求的密集爆发期，“十二五”以及“十二五”之前新增车辆经过几年的运营将在“十三五”期间陆续步入大修期，进一步繁荣了“十三五”期间的轨交后市场。后市场对于设备类的需求分为：1、中车、铁总、各个地铁公司等业主的车来那个检修基地对于检修设备的需求，2、零部件的维修以及更新替换。4.投资建议：结合行业发展趋势，我们重点推荐一下投资逻辑线条：1）车辆装备：中车逐步显现配置价值；2）建议积极关注主营轨交后