航空运输：总量调控全面展开，行业秩序有望重塑

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/21行业深度|航空运输Ⅱ证券研究报告Table_Title航空运输总量调控全面展开，行业秩序有望重塑Table_Summary事件：民航局于9月发布《关于把控运行总量调整航班结构提升航班正点率的若干政策措施》，10月29日17/18冬春航季正式完成换季，时刻调控带来的总量缩减有望全面收紧行业供给，重塑行业秩序。?政策影响贯穿我国航空业周期更替航空产品同质化和低边际成本的决定了航空公司间的主要竞争方式只有产能竞争和价格竞争。因此，在自由竞争的环境下，航司往往陷入价值毁灭的困境。航空盈利的波动使得，外部政策往往主导了航空周期的更迭。?中国航空：管制与放松管制推动价值增长周期我国航空业航线网络集中度高，运力集中度却不足的大环境容易造成完全竞争，因此政策管控成为了行业运力控制的重要途径。从1980年到2010年的30年，中国的航空业市场化大致经历了机构改革（1980-1987）、准入改革（1987-1997）、并购整合（1997-2004）、以及有计划地管制（2004-2010）四个阶段。复盘30年的周期更替，阶段性的政策收紧(2002-2005/2009-2010)成为航空价值成长的重要推手。?中国航空近七年：放松准入致竞争加速2013年准入和票价政策双双放开迅速遏制了中国航空业自2010年价值持续提升的势头。全国航空客运企业从2010年的32家增加到2016年的51家。非四大航的运力增量成为了近年来航空运力增长的主要力量。运力供给高增长；票价下限放开，拖动整体票价下跌4年；国际线卡位战造成供需失衡。剔除油价和汇率中国航空业毛利率自2011年起转头向下。?2017冬春航季全面总量调控，供给收紧重塑行业秩序长期航空需求及运力高增长（约10+%/每年）与空域产能低释放（约5+%/每年）的矛盾积压造成了当前空管的持续高负荷以及大面积的航班晚点。当矛盾逼近威胁航空出行安全边界，2017冬春航季时刻调控全面展开。(