功率半导体：大国重器，战略性投资机遇时不我待

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告功率半导体：大国重器，战略性投资机遇时不我待——电子行业深度报告2017年11月1日看好/维持电子深度报告投资摘要：功率半导体是大国重器，必将获得国家战略性支持。功率半导体产业是高铁、汽车、光伏、电网输电等应用的上游核心零部件。功率半导体国产化是我国实现集成电路产业自主可控的关键环节。功率半导体必将获得国家大基金及地方产业基金的持续战略性支持。经过5-10年的发展，我国将出现一两家企业跻身国际功率半导体产业一线梯队。欧美日三地把控高端市场，中低端市场大陆厂商替代率稳步上升IGBT及中高压MOSFET市场主要由欧美日三地企业把控，二极管、晶闸管、中低压MOSFET等市场国内企业在逐步蚕食海外厂商市场份额，进口替代率稳步上升。短期来看，功率器件供需进展，产业进入前所未有的景气周期。9月开始，功率MOSFET供不应求，国内功率MOSFET厂家纷纷涨价。功率二极管订单量出货量比值持续上升，二季度订单出货比值拉升至1.4，产业进入前所未有景气周期。中长期来看，电动汽车功率器件用量翻倍，汽车应用功率半导体进入高增长。汽车电动化趋势下，汽车新增车载充电机、电机驱动逆变器等众多功率管理模块，单辆汽车功率器件用量从338美金上升至704美金。电动化趋势下，充电桩网络建设如火如荼，驱动功率半导体需求快速增长。中低功率市场，国内企业成本优势显著，竞争优势突出。相比台系厂商，大陆二极管厂商毛利率高出10%左右，显示出强大的成本管控能力。欧美日厂商的芯片制造产能普遍与封装产能分割两地，客户服务响应及成本管控远远落后于国内厂商，盈利能力不及国内厂商。二极管产能持续向国内转移趋势确定，国内龙头企业市场份额有望进一步提升。碳化硅有望重塑行业格局，国内厂商有望实现弯道超车。碳化硅器件拥有能量转换效率、耐高温、耐高压优势，替代硅基功率器件大势所趋。国内企业与国际一线品牌处于同一起跑线，差距相对较小，在光伏