“绿色环卫经济”下的小智慧：环卫行业专题报告

1本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。■行业升级、政策红利齐发力，绿色繁荣经济可复刻：受益于行业市场化进程和环卫产业政策利好，环卫产业增量空间大，据住建部估计，我国环卫市场拥有2200亿元需求。目前我国环卫行业市场化水平较低，且地区间发展不均衡，远低于欧美国家70%水平。伴随国家推进公共事业市场化，放开环卫准入门槛，加快推广PPP落地以及人民群众对于环卫要求提升，类似脱硫脱硝、餐厨垃圾等环保产业繁荣的范式法则再现，环卫绿色经济繁荣可复刻。■环卫模式百花齐放，智能化未来可期：环卫产业市场化水平低、信息化程度低。推进市场化进程中衍生的发展模式各有千秋，三分天下。在环卫的浪潮中，智能化是未来发展的重要趋势。互联网、云平台提供新技术提高作业运营效率；同时也催生出环卫领域的附属业务可能。智能化早已贯穿于环卫产业链始终，提供新的经济增长点。■PPP项目加速落地，开启环卫发展新篇章：PPP模式的提出与推广，一方面为企业的社会资本注入环卫领域提供参与机会，共享环卫市场的红利；另一方面也加快促进环卫相关项目的实施推行。相较而言，PPP项目资金量大，周期长，对于资金充分、发展成熟的环卫龙头企业优势明显；小企业在其中优势不明显，争夺PPP订单时明显实力不足。在环卫产业大繁荣的背景下，PPP项目加速落地，势必加快企业资金轮动，刺激环卫订单与需求，为环卫产业发展开启新的篇章。■取他山之石，拓环卫蓝海，一体化产业链是第一要义：借鉴国外环卫产业发展历程，塑造一体化产业链是第一要义。其中：美国环卫企业兼具市场化和一体化，龙头企业优势明显；法国、香港产业链布局，协同效应发力。未来环卫发展模式中，整合优化、全产业链布局是企业发展的重要依托。其中业务发展由简入繁、由浅入深、由表及里，开拓子产业各个环节业务，实现前端、中端与尾端的无缝衔接。■环卫产业上市公司及新三板公司关注标的：A股方面，龙马环卫（603686）进军环卫服务，设备+服务两轮驱动业务；公司收入总量较小，增长速度快，订单弹性较大，未来发展空间巨大；启迪桑德（000826）定增过会，加快环卫服务拓展。港股方面，首创环境（3989.H