STEAM教育：素质教育发展步入快车道，STEAM教育站上风口

东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分消费升级深度研究系列（3）-STEAM教育证券研究报告·行业研究·传媒行业素质教育发展步入快车道，STEAM教育站上风口增持（首次）?素质教育发展步入快车道，产业与资本共振之下STEAM教育站上风口，随着国家教改的全面升级以及就业结构的快速变迁，素质教育迎来快速发展新时期。STEAM教育起源于美国，引入我国后正快速发展，产业角度上，龙头STEAM教育机构盈利能力正快速提升。资本角度上，一级市场STEAM教育领域投资动作不断。产业与资本共振之下，我们认为2017年有望成为STEAM教育全面爆发的一年。?中国STEAM教育市场规模约为96亿，潜在市场空间可达520亿，2015年，新东方和好未来在K12课外辅导市场市占率之和为3.13%。2016年，我国STEAM教育两大龙头西觅亚和乐博教育营收之和预计有望达到3亿元，假设西觅亚、乐博教育在STEAM教育市场市占率之和等于新东方、好未来在K12课外辅导市场市占率之和，我国STEAM教育目前市场规模约为96亿。假设我国STEAM教育在K12人口中渗透率达到2%、3%、4%，我国STEAM教育对应市场规模分别将达260亿、390亿、520亿。?校外STEAM教育机构是我国STEAM教育产业链的核心，toC类机构更具市场潜力。STEAM教育机构可分为toB和toC两类，toB业务的成败主要取决于渠道获取和渠道掌控能力，典型公司有上海STEM云中心等，toC业务的成败主要取决于课程质量和商业推广能力，典型公司有乐博教育等。目前，一线城市教育部门对STEAM教育支持力度较大，toB类STEAM教育机构经营环境良好，但考虑到公立教育极为分散的行业特征，我们认为纯粹的toB类STEAM教育机构较难做大。toC类STEAM教育机构具有较大的市场潜力，但STEAM教育准入门槛较低、课程品类多元化，以及难有统一客观的评价体系等三个特点将致使toC类STEAM教育行