电商行业比较分析：苏宁能否赶超京东？

行业报告|行业专题研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1商业贸易证券研究报告2017年10月10日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者刘章明分析师SAC执业证书编号：S1110516060001liuzhangming@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《商业贸易-行业点评:消费升级贯穿2017十一超级黄金周》2017-10-092《商业贸易-行业专题研究:日本电商为什么不温不火？》2017-09-193《商业贸易-行业点评:教育：港股表现点燃热情，板块投资机会已至！》2017-09-14行业走势图电商行业比较分析：苏宁能否赶超京东？本文旨在客观阐述和说明当前电商行业竞争格局下，苏宁与京东二者在收入增长和盈利提升两方面7个维度的比较研究，以期探讨A股电商，尤其是作为龙头的苏宁是否具备投资机会：1、收入增长：1）是否有足够多且可能超过竞争对手的新流量导入：新零售背景下，苏宁线下4478家门店天然聚集流量优势显著，线上流量布局既有来自阿里的二次分配，又在体育等自有流量上布局，已囊括足球大部分头部赛事。增量流量优势长期潜力或优于京东，预计在下半年及明年线上直营收入增长继续领跑京东。2）能否转化为用户并产生购买：京东目前用户转化率强于苏宁，但是苏宁目前在3C和家电品类采取跟随和略低一点价格的策略，促销力度高于京东，因此在新增用户逐渐下沉至三四线及农村，价格更加敏感背后，未来潜在用户选择苏宁的转化率或更大。3）购买频率能否提升：购买品类取决于产品组合，高频取决日用品和服装。京东在日用品类布局深而优势较大。苏宁目前经营13家便利店模式小店，旨在探索线上下联动的日用品销售模式。频率提升未来任重道远。4）能否实现第三方平台的有效增长：电商生意包括商品变现和流量变现。纯电商直营模式盈利难度大，流量变现盈利能力强，但是难度最大。京东和苏宁要规模化实现流量变现的三方平台业务都尚需要时间的证明。2、盈利提升：1）毛利能否有效提升：京东自营毛利较低，17Q1有