光学二：产业链深度剖析，纵观光学价值分配

请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃电子推荐(维持）重点公司重点公司17E18E评级舜宇光学1.932.68增持欧菲光0.550.83增持水晶光电0.570.78增持＃relatedReport＃相关报告《深度解析小米Mix2全面屏背后的电子创新》2017-09-13《电子行业点评：苹果发布iPhoneX，强势引领产业创新》2017-09-13《电子行业深度报告：iPhone8规格引领手机产业进入新世代》2017-09-11＃emailAuthor＃分析师：刘亮liuliang@xyzq.com.cnS0190510110014＃assAuthor＃研究助理：廖伟吉liaoweiji@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃?本文描述光学的镜头、马达、滤光片、CIS和模组及AA设备各个行业的格局、价值分配和发展趋势，深入剖析整个光学产业链。?模组环节国内产业程度最深，受益也最明显。模组行业在光学领域处于一个中枢地位，一方面要集成镜头、滤光片、VCM、CIS等，另一方面也是价值量最大的环节，受光学行业爆发影响最直接。在光学的各个环节中，模组市场门槛较低，集中度最低，同时是国内产业链参与程度最深的部分。国内一线摄像头模组厂的崛起代表着中国电子制造的模式之一：大胆投资，快速反应，强大的执行力和良好的客户服务。国内舜宇光学、欧菲光、丘钛等公司正向国际第一梯队发展。?像素升级放缓为后来者留下追赶的空隙，新兴的应用市场诞生差异化竞争企业。镜头行业毛利率高，进入壁垒高。当消费电子领域像素升级到了一定极限，领先厂商的优势逐渐被后来者追赶上来，彼此竞争力差距在缩小，此外随着新的应用领域兴起逐渐脱颖而出一批差异化竞争的企业。舜宇光学、关东美辰、瑞声科技等迎来的崛起的良机。?光学的核心，CIS