体检行业深度报告：连锁化和多元化加速

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告连锁化和多元化加速——体检行业深度报告2016年04月05日看好/维持医药深度报告投资摘要：专业健康体检是朝阳产业，未来将保持25%的速度增长：目前欧美等发达国家的健康体检已经发展的比较成熟，国内起步较晚，但发展迅速；随着我国人民消费水平的提高、健康意识的增强和相关政策的支持，为健康服务市场打开了巨大的市场增长空间；2014年健康检查市场总量为3.73亿人次，较2009年增长了62.2%，六年内的复合增长率达到10.2%；其中专业体检健康市场预计到2020年达到520亿，2016-2020复合增长率为25%，增长一部分来自于自然增长，另一部分来自医院等医疗机构的转移。美年大健康国内最大的健康体检机构：2016年2月公告了通过发行股份购买资产实现并购慈铭体检预案，并购完成后美年大健康将拥有165家体检中心，远超第二名爱康国宾86家，成为国内体检市场上的龙头；美年大健康的资产负债率低于国内同类企业爱康国宾，相对来说已利用财务杠杆比较低，融资渠道和能力相对更有优势，未来扩张能力更强；同时美年大健康作为国内最大的健康体检机构，未来有向上下游的拓展的巨大空间，并且依靠其体检大数据和借鉴慈铭体检的健康管理经验可以进行健康管理中心的延伸。专业健康体检行业的发展方向：我们认为现金状况更好、融资能力更强的企业在内生性发展和外延式并购方面将会取得更好的成绩，龙头企业的规模优势将进一步显现。健康管理和多元化未来将成为健康体检机构的业绩增长的另一重要突破口。行业重点公司盈利预测与评级简称EPS(元)PE评级15A16E17E15A16E17E美年健康0.250.320.431239672推荐刘阳010-66554029liu_yang@dxzq.net.cn执业证书编号:S1480515080003