从行业竞争格局，找寻消费品行业“长跑冠军”

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/55行业深度|食品饮料证券研究报告Table_Title食品饮料行业从行业竞争格局，找寻消费品行业“长跑冠军”Table_Summary?以50年的视角审视投资，全球消费品行业更容易出现“长跑冠军”1、美国。1957-2003年美国年化收益率最高的前20支股票中，有11支来自消费品，其中菲利普·莫里斯和可口可乐在接近50年的时间长河里，复合收益率高达20%和16%。2、日本。1992年以来的25年经济衰退期中，前20支牛股中8支为消费品，来自家居装饰行业的易得利复合收益率高达17%。3、中国。2002年以来，年化收益率最高的20支股票中6支为消费品，其中格力电器、贵州茅台复合收益率高达36%、35%。?从行业竞争格局来看，全球消费品行业更容易形成双寡头竞争格局1、美国。（1）巧克力行业形成好时和玛氏双寡头竞争格局，两者市占率2017年达59%，龙头好时1980年至今股价上涨258倍。（海外市占率数据均来自Bloomberg）（2）烟草行业形成菲利普·莫里斯和雷诺双寡头竞争格局，两者市占率达81%，两者股价近40/20年年化收益率均达到20%以上。（3）调味品行业由于品类较多形成垄断竞争格局，龙头亨氏、味好美30余年股价年化收益率达14%以上。（4）软饮料行业形成可口可乐和百事可乐双寡头，两者市占率达74%，股价36年来分别上涨155倍和171倍。（5）高端化妆品形成雅诗兰黛和欧莱雅双寡头，两者市占率达44%，龙头雅诗兰黛22年股价上涨15倍。2、日本。（1）调味品行业在各个细分子行业形成单寡头，酱油子行业龙头龟甲万市占率达33%，在日本经济衰退期，股价25年的年化收益率7.5%。（2）眼镜行业形成垄断竞争格局，龙头Hoya股价27年年化收益率达10%。?从行业竞争格局来看，国内消费品行业已逐步形成双寡头竞争格局1、空调行业形成格力和美的双寡头竞争格局，两者市占