国泰君安证券：日系便利店全球领先的奥秘解析201707

请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2017.07.24日系便利店全球领先的奥秘解析——从日系便利店看内资便利店发展空间訾猛（分析师）彭瑛（研究助理）陈彦辛（分析师）021-38676442021-38674933021-38676430zimeng@gtjas.compengying@gtjas.comChenyanxin@gtjas.com证书编号S0880513120002S0880116100160S0880517070001本报告导读：参考日本经验，我国便利店行业有望迎来高速发展期，一二线城市人口密度高、生活节奏快有望率先受益，借鉴日本经验，内资便利店运营效率和盈利能力正逐步改善。摘要：[Table_Summary]?投资建议：日本便利店行业规模高达6923亿元，渗透率8.2%；而国内便利店行业规模仅1334亿元，渗透率0.45%。我国人均GDP水平已达日本便利店高速发展期水平，发达一二线城市人口密度高、生活节奏快，有利于便利店行业发展。未来主要在发达一二线城市布局的日系便利店有望率先受益行业渗透率提升，内资便利店通过借鉴日系便利店成功经验，有望逐步提升运营效率和盈利能力，推荐两条投资主线：（1）受益便利店行业加快发展的内资便利店企业，建议增持：永辉超市、天虹股份、家家悦，受益标的：红旗连锁；(2)与日系便利店紧密合作的内资企业，建议增持：王府井、中百集团。?日本便利店行业全球领先，寡头垄断格局稳固。全球零售250强中便利店企业共11家，其中日系便利店与其代理商占据5席，7-11及其代理商企业2015年营收658亿美元，占比61%，处于绝对领先地位。日本便利店行业CR485%，前三大企业7-11、罗森、全家的市占率分别为39%/19%/18%，而以7-11和全家为代表的便利店企业近年来市占率还处于持续提升的阶段，规模效应不断凸显。?日系便利店成功的奥秘：产品结构、运营效率和开放加盟。日系便利店在长期经营中积累了宝贵经验：1、提高快餐鲜食占比能够提升盈利能力：以