华泰证券：站在日本肩膀上看中国制造201708

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告策略研究/深度研究2017年08月01日戴康执业证书编号：S0570516060001研究员021-28972238daikang@htsc.com曾岩执业证书编号：S0570516080003研究员021-28972096zengyan@htsc.com俞一奇执业证书编号：S0570517070007研究员yuyiqi@htsc.com藕文021-28972082联系人ouwen@htsc.com1《策略:崛起吧，制造！！！》2017.072《策略:成长的趋势性机会何时到来？》2017.073《全视角：库存、产能、现金流》2017.05站在日本肩膀上看中国制造制造为王系列之二制造业领域中周期复苏站在当前时点，制造业盈利能力中周期修复仍未被市场充分认知。我们认为当前中国制造业处在类似于日本20世纪70年制造业崛起的关键时刻：重工业发展为制造业提供了资本积累和转型基础，在政策扶持和经济结构性转型需求下，高端制造业精密制造替代传统粗放制造。在经济增速换挡期成为一个增长点。同时，制造业行业在1975年至1985年日本股票市场领跑，站在日本肩膀上看，当前中国制造业在“时代红利”+“内生改善”共同作用下,处在中周期复兴之路上,是当前资本市场最应该关注的方向。政策红利促进伟大时代政策红利，推进中国由“制造大国”转向制造强国：（1）中国制造业发展在2015/2016年相继制定《中国制造2025》等配套支持制造业发展的国家政策（2）“一带一路”战略与中国制造深入结合，配合实现中国传统制造业的产业转移，为新兴制造业发展提供发展空间；中国制造供需同步改善：（3）2017年以来欧美经济持续复苏，出口导向型制造快速提升，中国以车辆、航空器、船舶及运输设备为代表的制造业出口大幅增长替代纺织服装成为推动出口由负转正的最大推力（４）环保战略，政府支持，推升制造业行业转型升级。为什么是现在？政策红利叠加内生增长，投资制造正当时：（1）制造业是资金“脱虚入实”最直接受益方：金融工作会议为