食品饮料行业深度报告：不动如山，坚守龙头

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/行业深度报告不动如山，坚守龙头核心观点：随着市场投资风格的切换，食品饮料板块表现突出，受关注度显著提升。我们认为中高档白酒增长势头仍将延续，可以坚定持有；长期看好调味品龙头及休闲食品行业发展；乳制品和肉制品主要关注其成本端的变化，行业内巨头或存在投资机会。报告摘要：[Table_Summary]食品板块延续强势表现，机构配臵比例提升：年初至今，食品板块涨幅19.24%，大幅跑赢沪深300指数，在全行业中涨幅排名第二。板块整体市盈率回升至31.84X，行业龙头享受估值溢价，机构投资者对食品板块的配臵比重仍在提升。中高端白酒增长势头确定，坚定持有龙头公司：消费升级趋势下，消费者对白酒的消费能力和品牌意识都有较大程度提高，中高端白酒市场扩容。茅五泸等高端酒在保持品牌产品竞争力的同时，纷纷加大系列酒推广力度，延伸产品维度获取更大业绩增量；次高端的水井、沱牌、洋河等公司选择的则是产品聚焦战略，在300-500元价位段保持一到两种核心产品，集中资源形成品牌效应。通过对渠道的精耕，结合长期形成的品牌力，中高端白酒综合竞争力再获提升，重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、沱牌舍得、伊力特。长期看好调味品、休闲食品，关注乳制品、肉制品成本端变化：（1）定位中高端调味品公司受益消费升级和行业集中度提升，市场份额有望提升；在电商推动下，新品类、健康型和网红类爆款休闲食品层出不穷，大公司有望脱颖而出，建议关注海天味业、中炬高新、桃李面包、来伊份。（2）乳制品、肉制品主要关注成本端存在的变化，建议关注贝因美、伊利股份、双汇发展等行业龙头。风险提示：宏观经济低迷导致需求不振风险；食品安全事件风险。重点公司主要财务数据公司名称EPS（元）PE201720182019201720182019贵州茅台16.1619.7622.5727.6022.5719.76五粮液