院线行业深度报告：从旧增量走向新增量，在确定性中寻找弹性！

从旧增量走向新增量，在确定性中寻找弹性！张良卫传媒与互联网首席证券分析师S0600516070001TEL：021-60199740zhanglw@dwzq.com.cn2017年7月研究报告院线行业深度报告增持（首次）mailto:zhanglw@dwzq.com.cn目录趋势确定性已具，旧增量到新增量横纵整合夺份额，龙头向王者跃迁增量之外找弹性，眼光长远看非票看好整合长逻辑，坚定推荐龙头股单片票房不确定性过大很难预测整体增速确定性放缓寻找新增量银幕扩张带来的渠道红利减弱优质内容缺乏观影需求未满足三四线观影习惯形成口碑为王带来正向反馈鲇鱼效应促进国产片提升横向并购提高市场占有率纵向并购布局全产业链特色化差异化竞争龙头弹性影院广告高转化、高增长卖品增长空间巨大窗口期缩短网络渠道挤压网络院线线上下整合场景消费综合娱乐入口趋势确定性已具，旧增量到新增量1.1意料中的意外，精准预测难度大单片票房不确定性过大，很难精准预测《摔跤吧！爸爸》票房及排片《攻壳特工队》票房及排片?作为内容导向的行业，我们很难精确预测每一部影片的票房成绩，上映后的口碑、假期情况、甚至是天气的因素都会对结果产生影响–《摔跤吧！爸爸》首日排片13.3%，凭借高口碑拉高排片，上映时间超过1个月，票房超过10亿–《攻壳特工队》汇集高粉丝IP、知名影星、高调宣发，首日排片39.3%，热度快速褪去，累计票房仅2亿资料来源：猫眼专业版，艺恩，东吴证券研究所13.3%0%5%10%15%20%25%30%35%02,0004,0006,0008,00010,00012,0005月5日5月10日5月15日5月20日5月25日5月30日6月4日综合票房（万）排片占比39.30%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%010002000300040005000600070004月7日4月10日4月13日4月16日4月19日综