电气自动化行业深度系列报告一：用平台化、全球化的视野看待电气自动化公司

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业专题报告工业|电力设备推荐（上调）用平台化、全球化的视野看待电气自动化公司2017年07月10日电气自动化行业深度系列报告（一）上证指数3213行业规模占比%股票家数（只）1815.5总市值（亿元）171553.2流通市值（亿元）125933.1行业指数%1m6m12m绝对表现6.7-6.9-6.9相对表现3.2-16.1-20.8资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《南瑞、许继接连拿下海外直流输电项目—直流产业方兴未艾，中国企业具有全球竞争力》2017-06-292、《2017年工控自动化行业系列报告（一）—周期叠加成长，投资紧跟需求》2017-03-01本篇报告概括了电气自动化公司的发展轨迹，认为系统化平台化是电气自动化企业做大做强的必经之路。分析了国内外主要的电气自动化产品和公司，认为依托核心技术的国内电气自动化公司未来有望脱坡单一产品和市场空间的局限，与全球标杆企业对标，上调对行业的投资评级至“推荐”。?单一产品的电气自动化公司发展存在瓶颈。单一的自动化产品，无论是变频器还是UPS、充电桩，所在的市场空间都很有限。从全球角度来看，依托单一产品为主的电气自动化公司整体估值和利润增速都会有所局限。从长期来看往往一倍PEG就是此类企业的估值上限。?依托核心技术、研发实力的多产品平台化发展是电气自动化公司做大做强的必要路径。传统的工业自动化市场相对分散，企业会针对特定行业和客户提供系统化解决方案来增加收入规模。同时依托电力电子等相关电气自动化技术，企业也有能力开发出包括变频器、UPS、新能源汽车、逆变器等跨行业应用的电气自动化产品。平台化拓展依托的是企业研发的规模效应，在我国劳动力红利向工程师红利转变的过程中，这种规模效应会越来越明显。?从全球的视角来看，产品结构多样化、向C端业务延伸会带来收入增量的大弹性。全球主要的电气自动化集团公司，其产品业务大都经历了上下游衍生，从B端向C端衍生，不断多样化的