煤炭开采行业深度报告：供给获政策支撑，需求预期稳健，首选国改及龙头

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告/行业深度报告供给获政策支撑，需求预期稳健，首选国改及龙头报告摘要：[Table_Summary]?短周期复苏缓步逝去，政策仍将支持行业恢复2017年美国和中国相继进入加息周期，流动性收紧为主要趋势。美国缩表已然计划，国内方面短期和长期利率均相继收紧。库存周期恢复已然接近尾声，逐步向主动去库存阶段靠拢。政策为本轮大宗商品上涨的主要因素，14年的流动性释放和15年的重启房地产周期为辅助因素，煤炭价格的涨幅源于2015年11月份与习近平主席在中央财经第二次小组会议上首提谈“供给侧改革”时间相吻合，煤价的上涨主要来自于政策对于供给端口的收缩力度，供给侧改革处于第二年，改革支撑力度仍在所以煤炭价格仍将处于高位。同时本轮国企改革如火如荼，改革较以往更为注重对混合所有制的引入，现代企业制度建立的构建，更为强调对于资本方面的管理。煤炭行业利润、现金流基本恢复，但行业资产负债率仍然较高，如果债务问题不解决，整体的利润和现金流将会被利息和过高的负债所拖累，直接影响供给侧改革的战略规划，我们判断下半年或接下来时间的重点推开国企改革方案，债转股，资产重组等将为改革中重点及热点主题。?多层政策将引领供给战略收缩，需求侧较预期稳健17年煤炭去产能完成目标65%进度良好，截至目前全国已审核确认产能臵换方案的煤矿产能达到4.4亿吨，优质产能占比逐步提高。17年下半年进口煤有望逐步政策收紧，从已公布的交通部下发的文件来看，下半年影响进口规模在750万吨水平，同时不排除更多政策的出台。焦煤价格受四大焦煤集团月产量合计计划减少364万吨的供给收缩有望企稳，但政策执行仍需关注。焦炭价格在焦化厂在成本线可能有较强支撑下半年有望稳中有涨。动力煤受电力需求超预期下半年仍将处于紧平衡，10月后迎来季节性旺季需求，整体看供需仍可能较为紧张，秦皇岛动力煤5500K价格将处于高位550-600元/吨水平。16