新零售深度报告：抽丝剥茧看盒马，写在马云巡店之后

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告|行业专题报告可选消费|零售推荐（维持）抽丝剥茧看盒马，写在马云巡店之后2017年08月02日新零售深度报告上证指数3285行业规模占比%股票家数（只）641.9总市值（亿元）76591.4流通市值（亿元）49571.2行业指数%1m6m12m绝对表现1.7-1.219.6相对表现-1.1-12.50.9资料来源：贝格数据、招商证券相关报告1、《便利店行业专题系列四—为什么东莞便利店数目比上海多？》2017-07-252、《自动售货机专题报告—无人业态站上风口，自动售货机迎机遇》2017-07-223、《欧舒丹深度报告—护手霜起家，坚持强终端管控》2017-07-20许荣聪021-68407349xurc@cmschina.com.cnS1090514090002邹恒超021-68407543zouhc@cmschina.com.cnS10905150400017月中旬，马云携阿里高层到盒马鲜生金桥店巡店，为盒马站台，标志着经过一年多运营打磨的盒马鲜生得到阿里集团验收肯定，盒马这一新兴零售商业模式基本走通，未来也有望共享阿里生态更多资源。在这一时点我们再次思考盒马鲜生这一逐步成熟，不断迭代的零售新业态，通过两轮草根调研的一手数据，深挖盒马鲜生背后的商业逻辑，望与读者一同感受新零售的变革脉搏。?盒马和传统超市在模式和体系上有明显差异。盒马鲜生线上线下业务高度融合，移动支付为大数据收集奠定基础，上海盒马鲜生部分门店线上销售占比超过50%。生鲜为盒马主打产品，面积占比在一半左右，且中高端产品多。价格来看盒马的海鲜类产品尤其是海鲜较其他渠道优明显优势，而其他品类跟传统超市相比存在一定的溢价。盒马年轻群体占比较高，线下客单价在120元左右，显著高于传统超市。布局上传统超市通常将电器、服装等低频高毛利产品放在入口处，把生鲜等高频低毛利产品放在出口处，通过设计的动线引导用