新能源客车：行业格局优化，龙头份额提升

请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃汽车整车推荐(维持）重点公司重点公司17E18E评级宇通客车1.832.16增持金龙汽车0.510.62增持＃relatedReport＃相关报告《11月新能源乘用车环比大幅增长》2016-12-09《新能源汽车政策点评：补贴政策或有调整，专用车受益明显》2016-03-23分析师：王冠桥wangguanqiao@xyzq.com.cnS0190515050004＃assAuthor＃研究助理：戴畅daichang@xyzq.com.cn翟伟zhaiwei@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃?客车市场总量趋稳，龙头占据主要市场份额。总量：客车行业接近稳态，具体年份因政策影响有少许波动，预计未来全行业总销量在30万辆左右。结构：座位客车受城际高铁以及城乡短途客运新能源化影响呈现萎缩趋势，公交客车受益城乡公交一体化以及新能源化，未来仍将增长。节奏：上下半年基本四六开，公交领域近年来因新能源化下半年放量尤为明显。格局：宇通、金龙、中通、安凯四家市占率60%左右，整体格局趋于稳定。?2017年新能源客车销量不必过度悲观，下半年销量预计显著回升。总量上：新能源客车的主力需求在公交，而公交因为城镇化驱动真实需求每年有8%左右增长，短期考虑2015/2016年透支的影响，2017年新能源客车销量需求预计仍有9-10万，长期考虑60万辆的公交存量新能源渗透率仅25%左右，未来新能源公交仍有空间。节奏上：2015/2016年新能源客车上下半年二八现象明显，2017年叠加3万公里政策，补贴大幅下滑，以及2016大幅透支，2017年公交公司招标进一步延后，上半年尤为惨淡，1-5月新能源客车销售不足6000辆；下半年看，因主流公交公司年中已逐步开始