商贸零售行业2017年投资策略：新零售，新业态，大浪淘沙

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告新零售，新业态，大浪淘沙——商贸零售行业2017年投资策略2017年06月29日看好/维持商贸零售年度报告投资摘要：终端消费企稳回暖。社零增速于10%区间企稳，百家和50家数据显著改善，行业回暖趋势已基本确定。从细分行业看，百货以经营可选消费品为主，收入端改善明显，费用控制效果加强，但毛利率有所下滑，利润端改善尚需等待。超市以经营必选消费品为主，收入端并未较大影响，在供应链管控提升背景下，费用压力下滑，利润端表现较好。新零售。线上面临流量红利耗尽的窘境，电商整体增速下降到30%以下，逐渐显现流量费用高企、用户筛选困难等诸多痛点，而线下具有无可替代的密集网点布局以及购物体验价值，阿里、京东等电商巨头不断向线下拓展。线下对持续反腐、电商冲击等的负面影响已基本消化，自2016Q4开始，实体销售数据有复苏企稳态势，线上线下逐渐从对立走向融合。新业态。在消费习惯变化和新零售冲击下，实体零售企业面临汰换和变革压力，生鲜&便利超市成长优势突出。邻社区、有服务、重便利和性价比的业态快速成长，这种价值观使便利店成为首要受益者；生鲜超市是对传统农贸市场的有限替代、相对综合性超市更加专业化，对网购具有更大的抗击力。新消费。人口结构变化涌现老龄人口、中产阶级、80、90后、二胎等新消费群体，电商爆发式发展培育了消费者的互联网消费习惯，高品质、个性化、定制化的消费将具备较高的成长性。随着居民收入提升和消费升级，消费需求逐步从产品消费向服务、品质和体验消费过渡。零售商凭借丰富的客户资源和充沛的现金流，顺应新兴社会趋势，进军景气度向上的大健康、体育、休闲娱乐、消费金融等领域，能够发挥与主业的协同效应，拓展盈利空间。投资策略：维持行业“看好”评级，建议从以下主线精选个股：经营管理能力和业绩表现较优的低估值、强激励、重资产百货龙头鄂武商；具备新零售转型价值优势的永辉超市、苏宁云商、天虹商场、中百集团；布局新型消费趋势、转型思路清晰、成长确定