医药生物行业深度报告：时代起点，立足长远

证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2017年07月16日行业研究评级:推荐（维持）研究所证券分析师：胡博新S0350517060001hubx@ghzq.com.cn时代起点，立足长远——医药生物行业深度报告最近一年行业走势行业相对表现表现1M3M12M医药生物-1.3-2.8-4.3沪深3004.96.213.0相关报告《医药生物行业周报：关注中报业绩增长的确定性》——2017-07-10《医药生物行业周报：进入中报季，关注业绩趋势》——2017-07-02《医药生物行业周报：重视原料药供给侧机会，医保药品谈判落地关注增量》——2017-06-26《医药生物行业事件点评报告：VD3提价之路，新格局在形成》——2017-06-23《医药生物行业周报：关注医保谈判品种和原料药供给侧机会》——2017-06-18投资要点：?医药产业目前处于新政策周期的起点。药品一致性评价、医保支付方式改革和两票制等政策处于推进阶段，产业增长模式逐步重塑，制药业竞争回归至药品的治疗价值和质量水平，医药商业竞争回归物流管理和增值服务，小而散的格局将改变，市场份额将再分割，具备整体优势的龙头企业将获得更多的市场机会。?医保增量，行业平稳向上。医保目录地方增补7月底前完成，预计品种数量新增15%，带动医保支出增长。1-5月行业收入增11.9%，利润总额增15.7%，后续在医保增量带动下，预计行业继续维持平稳向上趋势。从中长期来看，医保控费趋势延续，行业收入增长将趋向医保收入增长。?消化短期集中风险，把握中长期价值机会。2017年上半年医药龙头白马获得显著的相对收益，市场风格影响，二八分化导致短期集中持股风险，但从估值看，目前龙头白马的估值并未泡沫化，未来政策落实推进，龙头白马的竞争优势将显现，具备中长线布局的价值。?行业评级及投资策略。医保增量显现，行业增长提速，而医药行业的估值溢价率处于低位，维持行业推荐评级。建议重点把握以下投资主线：①非处方药品牌龙头，持续受益消费升级