20170720-长城证券-2017年互联网传媒行业中期策略报告：风险与机遇并存

风险与机遇并存——2017年互联网传媒行业中期策略报告证券研究报告长城证券研究所互联网传媒组刘浩然0755-83464814执业证书编号：S1070517070001联系人：何思霖从业证书编号：S1070115120058联系人：张正威从业证书编号：S1070115100009核心观点?传媒行业投资评级：维持“推荐”?从估值水平来看传媒行业估值已经回归14年低位，虽然行业整体增速有所回落，但整体而言依然维持着相比其他行业更高的增速，可以重点关注安全边际更高的行业龙头，同时部分超跌的具有护城河的个股已经具有较明显的配置价值。?2016年有近1/4的标的单一年份业绩不达标，应予以重点关注；2017年是业绩承诺期结束高峰，预计2018年将会是业绩承诺期后并表利润下滑及商誉风险爆发的高发期；在通过外延并购获得的利润不及预期的情况下，不仅公司利润的并购增厚效应下降，还需要提防因此而产生的商誉减值的“双杀”效应；关注优质外延并购以及坚实内生增长相统一，两者协同发展的真成长是传媒行业接下来的投资策略。?下半年投资策略——风险与机遇并存，关注真成长?投资重点一：细分行业龙头，如游戏工具公司及游戏产业链相关机会公司；低估值高护城河营销行业龙头；出版行业龙头公司等；?投资重点二：重点事件性投资机会，如重点地区的国企改革、游戏及前瞻性技术事件等；重点公司推荐迅游科技、万达院线、中国电影、省广股份、中南传媒等2行情回顾3行情回顾——行情表现疲弱?2016年以熔断开端，全年行情偏弱，大小盘风格分化，上证综指下跌12.31%，而创业板指下跌27.71%，下跌最为明显。而传媒指数更是出现深度回调，中信传媒指数录得37.71%的跌幅，在中信29个行业中跌幅第一。4-50.00%-45.00%-40.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%上证综指创业板指中信传媒指数资料来源：Wind，长城证券研究所整理行