20170720-国金证券-石油化工2017年日常报告：PDH景气度有望提升，关注东华能源、卫星石化

-1-敬请参阅最后一页特别声明长期竞争力评级：高于行业均值市场数据(人民币）行业优化平均市盈率38.98市场优化平均市盈率17.69国金石油化工指数2210.21沪深300指数3729.75上证指数3230.98深证成指10295.58中小板综指10903.29相关报告1.《油价深度：短期承压调整但不改中期趋势，“库存去化”将带动年底...》，2017.6.262.《蓄势待发，煤化工行业迎来重要的发展机遇期——新型煤化工产业深...》，2017.5.223.《OPEC减产会议前瞻:油价迎来重要窗口期，减产或将支撑油价...》，2017.5.224.《OPEC减产执行率超92%，短期油价震荡偏强-石油化工行业研...》，2017.2.20郭一凡分析师SAC执业编号：S1130517050005guoyf@gjzq.com.cn蒲强分析师SAC执业编号：S1130516090001puqiang@gjzq.com.cn霍堃联系人huokun@gjzq.com.cn陈铖联系人chencheng2@gjzq.com.cn何雄联系人hexiong@gjzq.com.cnPDH景气度有望提升，关注东华能源、卫星石化行业观点短期逻辑：三季度PDH景气度有望持续提升?丙烯-丙烷价差扩大，PDH景气持续提升。5月以来受益于丙烷价格下行与油价企稳带动的丙烯价格企稳，丙烷脱氢价差持续扩大，丙烷-丙烯价差从5月初1450元/吨扩大至目前的2840元/吨；丙烷-聚丙烯的价差从5月初3300元/吨的扩大到目前的4390元/吨。?丙烯生产工艺中PDH经济性最强，煤头项目盈利能力较差。若油价45美元/桶，经测算，石脑油头烯烃成本为4959元/吨，煤制烯烃成本约为5145元/吨，PDH制丙烯成本仅为4118元/吨，PDH盈利能力最