20170720-兴业研究-金融行业周报：金融机构弱市下突围之经纪篇

○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明12017年7月19日金融行业周报金融机构弱市下的突围之经纪篇吴争孔祥何帆兴业研究兴业研究兴业研究分析师分析师助理分析师摘要：?本周专题：金融机构通过杠杆运营和风险控制获得息差，去杠杆监管加剧对金融机构短期经营将带来阵痛。阵痛期下金融机构如何实现突围，特别是如何实现传统业务的老树新花？考虑到证券业的周期性强于银行业及其他金融行业，我们专门选择了证券业在周期下行期（如2010-2013、2016年后等），个别券商如何在某类业务中的突围获得发展进行剖析。相关系列报告拟分为经纪篇、投行篇和资管篇，本文为该系列的第一篇。经历了2015年下半年的股灾和2016年开年的两次熔断后，二级市场交投度受到较大冲击。传统“看天吃饭”的券商经纪业务在面对二级市场日均交易量阶梯式下行、佣金率下滑、券商牌照准入松动等诸多不利因素下，如何寻找破局的机会。本周周报通过分析华泰证券经纪业务近年来的快速发展，得到一些证券公司经纪业务如何突围的思路。一、交易清淡，证券业经营环境严峻1.交投活跃度降低，佣金持续下滑2016上半年的两次熔断让市场交投活跃度明显下滑，而在今年上半年一系列的金融去杠杆和去通道的监管强压下，股票交易额较去年上半年还出现一个金融行业周报2○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明阶梯式的下滑，尤其1月和6月下滑比较明显。行业佣金率更是从2014年开始到2017年第一季度持续下滑。量价齐跌的态势为券商经纪业务蒙上一层阴影。图表1：上半年A股日均交易额同比阶梯式下滑单位：亿元。数据来源：Wind，CIBResearch图表2：行业佣金率持续下滑单位：%%。数据来源：Wind资讯，CIBResearch2.牌照放开，行业竞争愈发激烈一方面，存量券商仍在大量新设营业部。根据上交所数据，截止2017年60.0