20170719-兴业研究-建材行业专题之玻璃篇：周期拉长价格稳着陆，产品升级成长蕴新机

○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明2017年7月19日建筑建材行业专题报告周期拉长价格稳着陆，产品升级成长蕴新机——建材行业专题之玻璃篇摘要：?玻璃产品根据产业链可分为平板玻璃和深加工玻璃，平板玻璃行业壁垒较低，产品同质化竞争激烈，面临较大的整合压力；而深加工玻璃产品种类繁多，下游应用广泛，技术门槛较高，进口替代空间巨大。?平板玻璃行业下游需求集中在房地产，受到宏观经济环境和地产投资驱动，具有典型的强周期性特征，供给刚性决定周期形态，而需求变化是决定行业景气周期起点的关键因素。?我国平板玻璃产能过剩，但压力升级往往蕴含着变革的新机遇。随着近年来供给侧改革的不断推进和环保力度的一再提升，新增产能得到控制，老旧产能退出进程加快，推动了行业集中度的逐步提升，龙头领跑的格局逐渐清晰。与此同时，深加工玻璃由于受周期影响较弱，部分先入企业加快建设步伐，凭借积累的技术优势抢滩进口替代市场，有望长期保持良好业绩。?短期看，我们判断2017年全年供需关系能够大致保持平衡。尽管下田金秀吕舒婷兴业研究兴业研究分析师助理分析师建筑建材行业专题报告○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明半年需求环比回落是必然的，但由于本轮周期的下行属结构性调整，三四线城市成交情况得以逆势上涨，且地产库存处于历史低位，因此我们判断周期下行速度相对平缓，下半年供需情况或将好于预期，玻璃价格不会出现市场担心的快速下跌的情况，大概率为缓慢回调，结合目前价差处中高水平，我们看好玻璃企业全年业绩。关键词：平板玻璃，深加工玻璃，进口替代，半年展望建筑建材行业专题报告○C兴业研究版权所有使用前请参阅最后一页重要声明目录一、玻璃行业产业链简介..........................