20170718-联讯证券-【联讯家电】2017年下半年投资策略

请务必阅读最后特别声明与免责条款www.lxsec.com1/27证券研究报告|行业研究家用电器【联讯家电】2017年下半年投资策略2017年07月18日投资要点增持(维持)分析师：王凤华执业编号：S0300516060001邮箱：wangfenghua@lxsec.com联系人：李梦龙电话：201-51782243邮箱：limenglong@lxsec.com行业表现对比图(近12个月)资料来源：聚源相关研究《【联讯家电业绩点评】2016年报及2017Q1业绩回顾与展望》2017-05-26?行业上半年业绩亮眼，涨幅居个行业首位2017年上半年家电行业经营变现优秀，一季度行业整体实现营收2357亿元，同比增加31.1%，归母净利润142亿元，同比增长15%，子行业中空调、厨电继续高景气表现。整个上半年，家电板块大幅跑赢指数，整体涨幅达到29.8%，各子行业龙头公司业绩增长兼具确定性与持续性，受到市场青睐。?地产并非唯一决定因素，保有量提升与更新需求助力行业成长地产调控后，一二线城市销售明显下滑，市场对地产景气度下降的但有较为严重。但地产对家电销售影响并不如市场预期的大，根据测算，2016年由地产拉动的空/冰箱/洗/烟/灶需求仅为36%/23%/27%/41%/29%，悲观假设2017年地产销售下滑20%，对家电销售影响大约不到8%，而且三四线地产增速向好，市场无需过度担忧地产对家电行业影响。同时地产并非唯一决定因素，对标日本，我国家电主要品来保有量提升空间仍很大；2010年各大品类销售大年之后，更新周期的到来也有望引爆更新需求。?消费升级背景下产品结构不断优化，龙头公司受益明显家电行业处在消费升级超级周期中，消费者的消费习惯正由功能性消费转向品质消费，需求的改变推动整机厂商不断优化产品结构，高端产品占比持续提升。龙头公司在此过程中受益明显，各子行业龙头毛利率稳中有升，净利率快速增长，市场集中度持续提高，强者恒强。?原材料价格趋稳，龙头抵御成