20170717-广发证券-房地产行业：风起云涌观后海，千帆竞发犹可待

Table_Grade行业评级持有前次评级持有报告日期2017-07-17Table_Chart相对市场表现Table_Author分析师：乐加栋S0260513090001021-60750620lejiadong@gf.com.cnTable_Report相关研究：房地产行业:按揭贷利率加速上行，小周期景气度继续回落2017-07-10房地产行业:板块配置总体谨慎，但关注龙头的中长期投资机会2017-07-03房地产行业:雄关漫道真如铁，吹尽狂沙始见金2017-06-23Table_Contacter联系人：李飞gflifei@gf.com.cnTable_Title房地产行业风起云涌观后海，千帆竞发犹可待Table_Summary核心观点：·万科等中资资本联合私有化普洛斯，物流地产再受关注2017年7月14日，万科、普洛斯管理团队、厚朴投资、高瓴资本、中银集团联合组成的中资财团与普洛斯发布联合公告称，将以每股3.38新加坡元完成普洛斯的私有化收购，交易总价为160亿新加坡元，其中万科出资占比最大，为21.4%。实际上，在此之前，厚朴投资、高瓴资本、中银集团均已对普洛斯进行多轮投资，普洛斯股权结构中15.7%的投资者来自中国地区，加上之前中投公司收购黑石集团欧洲物流地产公司Logicor，均从侧面反映了物流地产逐步受到国内资本的青睐。·基金模式助推普洛斯网络化快速扩张，市场份额处于领先地位普洛斯业务主要分布在中国、日本、巴西以及美国，物流设施总面积超过5258万平米（竣工+在建），总价值406亿美元，权益建面1995万方，权益物业价值130.6亿美元，单位物业价值约655美元/平（折合人民币约4437/平）。其中中国项目分布于38个城市，物业总面积2871万平方米，权益建面1411万方，同时还拥有土地储备1190万平方米。中国物业总价值135.6亿美元，权益物业价值68.4亿美元，单位物业价值约472美元/平米，其中成熟物业单位价值649.8美元/平米。目前，普洛斯除在美国市场份额排名第二外，在中国、日本以及巴西市场份额均排名第一。网络化的布局使得客户粘性较大，普洛斯整体出租率为91%，续租率高达73%，并且得益于较强的运营管理能力，普洛斯相同物业的NOI保持稳定增