20170716-兴业证券-铁路运输行业深度研究：对中国铁路改革与估值的启示：美国铁路改革淘宝店铺''Vivian's研报''整理收集历程与现状

请阅读最后一页信息披露和重要声明行业研究行业深度研究报告证券研究报告＃industryId＃铁路运输＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）重点公司重点公司17E18E评级大秦铁路0.860.93买入广深铁路0.130.16增持铁龙物流0.260.3增持＃relatedReport＃相关报告《铁路行业2017年中期投资策略：货运量价齐升、客运持续增长》2017-06-20《“十年等一回”铁路改革系列：多式联运视角看铁路混改》2017-01-19《基建大步向前，改革不拖后腿——铁路“十三五”规划解读》2016-10-19＃emailAuthor＃分析师：王春环wangchunhuan@xyzq.com.cnS0190515060003龚里gongli@xyzq.com.cnS0190515020003＃assAuthor＃投资要点＃summary＃?美国铁路经历蓬勃发展、衰退、重获生机的三个阶段：1830年第一条美国铁路诞生且对社会经济有较大推动作用，之后美国铁路蓬勃发展；1880后越来越严格的规制改革让铁路发展举步维艰，同时公路、水路的发展也给铁路带来冲击，期间还遭遇1930年的经济大萧条，让铁路运输在1970年濒临崩溃。1980年前后，政府剥离客运业务、放松管制让美国铁路重获生机，运价降低、竞争力提高，市场份额提升，投资回报率提高，铁路投资增加，安全状况改善。?美国铁路运量基本稳定、运价年复合增速3%、净利润年复合增速6%：7家一级铁路公司占美国铁路运输98%以上市场份额，过去10年铁路运量基本持平（部分年份有所波动）；运价年复合增速约3%（化工汽车等高附加值产品运价上升较快