20170714-天星资本-餐饮行业：享受于“食”带来的喜悦

餐饮行业2017年7月14日研究员：王晨电话：18500291435邮箱：wangchen@txcap.com研究助理：伏丹丹电话：18311373219邮箱：fudandan@txcap.com新三板行业研究报告餐饮行业：享受于“食”带来的喜悦核心观点：?餐饮作为民生中最重要的一环，却长期以来并不受资本市场青睐，主要是餐饮企业存在财务状况不透明、门槛较低、食品安全风险大、盈利能力不稳定等情况，进而往往无缘上市，资本退出路径不清晰；而近期广州酒家（603043.SH）成功上市，成为了八年来首家成功“破冰”的餐饮企业。?餐饮行业作为传统行业，如今又呈现出了一些非常显著的特点，如具有很强的区域性差异、需求变化极快、消费者忠诚度较低、对品质要求高、口碑作用较强等等。?目前我国已经出台了多项法律法规来强化对餐饮企业的监管，尤其是《中华人民共和国食品安全法》的出台，其被称为“史上最严”的食品安全法，使得政府对食品安全的监管又上了一个新的台阶。?当前我国餐饮行业市场规模已经超过3万亿元，占GDP总量达到4%以上，市场空间极大；但同时市场格局又异常分散，限额以上的企业餐饮收入仅占约30%，且当前仍未出现类似于美国麦当劳这样的巨头类企业。?人口增长和城市化推进是行业发展的两大驱动因素，为餐饮业供给和需求双方面增长；另一方面，随着居民收入的增长，消费者对于餐饮消费的观念也在不断变化。而餐饮企业的战场也从线下发展到了线上，餐饮O2O的发展热火朝天。?我国餐饮行业发展趋势来看，随着“八项规定”出台，中高端餐饮面临巨大挑战；而大众连锁化餐厅却大行其道，其可以满足消费者对于个性化、健康化的需求，因而受到追捧。?相比美国，我国现在仍然缺乏巨头类餐饮企业，在A股上市的餐饮企业仅有3家；而部分企业转战港股或新三板，以“呷哺呷哺”为代表的优质连锁大众餐饮企业也受到了市场的青睐。?风险因素：人口增量不