20170713-国信证券-医药商业行业连锁零售药店专题研究（上篇）：乘医改春风，迎处方外流

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告医药商业[Table_IndustryInfo]连锁零售药店专题研究（上篇）超配2017年07月13日一年该行业与上证综指走势比较行业专题乘医改春风，迎处方外流?他山之石：美、日医药零售龙头寡头垄断，连锁化是必由之路美国零售药店Top3集中度达66%，其中连锁药店销售额占药品零售市场约40%和处方药销售的42%。日本在1998年之后政策推动医药分离和处方外流，同期零售药店集中度和销售金额迅速提升，2016年Top10占零售药店市场67%。日本集中度提升过程中企业通过外延扩展，估值稳定。?中国零售行业集中度低，龙头企业迅速并购扩张，连锁率持续提高中国医药零售占医药总销售比稳定在20%，零售行业集中度也较低，TOP100只有29%。2015年起医药集中度开始略有提升：一致性评价将使上游集中度提升并降低零售端议价能力，两票制压缩货源或经营不规范的单体药店生存空间。主要连锁药店纷纷登陆资本市场并具备资金优势，加快并购整合。行业处于快速整合关键期，未来具有专业化、精细化管理的企业将脱颖而出。连锁药店有大数据管理、自有高毛利品种等优势，龙头企业发展超过行业。?医改新政密集出台，连锁药店迎来发展机遇“医疗、医保、医药”的综合改革已经进入深水区，政策密集出台，连锁药店迎来巨大机遇。新GSP、营改增、两票制、五证合一规范流通领域，有利于经营规范化的连锁药店；零加成、药占比促进处方外流到零售端；医保门店资质放开，迅速提高药店营收等。零售端是最接近患者的最后一公里，与药房托管相比更好地实现医药分离，是政策最为鼓励的方向。?处方外流大势所趋，2018年有千亿空间药占比已从2010年的41.8%降低到2015年的36.2%，但离国家要求的30%还有差距。根据卫计委中国公立医院总收入进行测算，假设增速6.9%，2018年