20170713-中金公司-石油天然气行业：PVC供应趋于短缺

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告2017年7月13日石油天然气PVC供应趋于短缺行业动态行业近况自6月下旬开始，PVC价格出现快速反弹，至今已达6,625元/吨，过去三周内涨幅超过10%。目前国内生产企业库存低位，预售货源较多，市场供应紧张。加之近日环保和安全检查启动，预计未来PVC供应短缺可能加剧。评论重申年初预判，PVC价格底部上移。多次环保、安全检查已经影响整个氯碱产业链的开工率，焦炭、电石、PVC和烧碱的供应都趋紧。国家发改委近日组成专项组，对新疆、内蒙古、甘肃、广西、江苏和山东6省（自治区）进行燃煤自备电厂督察；同时国家安监总局从7月起在全国范围开展为期3个月的安全大检查，近期多起氯碱装臵爆炸事故可能促发该行业成为此次检查的重点对象。此外，中央自2016年初至今年上半年已经分派了三批环境保护督察组前往各省进行检查，第四批督察工作可能在下半年展开。我们预计下半年，行业开工率可能环比下降，库存水平可望下降至历史平均水平以下，PVC供应将趋于紧张，PVC价格可望再次突破7,000元/吨。需求可能超预期。今年PVC国内市场消费增长的亮点，可能来自家庭装修需求。中国商品房销售面积累计同比数据，自2016年1月至今连续实现高比例增长，按6~12个月交房期计算，家装需求可能在今年释放。另外，过去几年，许多二、三线城市商品房售后空臵，毛坯房大量积压。我们预计入住率或出租率也可能逐渐提升，带动装修需求。估值与建议我们判断西北地区拥有完整一体化产业链的龙头企业，有望在此轮价格反弹中明显收益。基于对产品价格和利差反弹的预期，我们按以下优先顺序建议投资者关注四家A股化工企业：新疆天业（600075）>中泰化学（002092）>鸿达兴业（002002）>君正集团（601216）。风险环保、安全检查对行业开工率抑制影响不及预期，产品需求萎靡。目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E嘉化能源-A推荐11.6814.912.4华锦股份-A推荐