20170712-申万宏源-机械行业2017下半年投资策略：确定性为王，三大视角聚焦核心竞争力

确定性为王，三大视角聚焦核心竞争力证券分析师：周海晨A0230511040036研究支持：林桢A02301160700012017.07.12——2017下半年机械行业投资策略主要内容1.机械行业：确定性为王，三大视角聚焦核心竞争力2.视角一：披沙拣金找成长，消费升级正当时3.视角二：全球视野看周期，投资中国制造优势行业4.视角三：自下而上寻龙头，关注细分行业隐形冠军5.投资策略：确定性为王，三大视角聚焦核心竞争力www.swsresearch.com3图1：2017年6月30日申万机械设备PE为59，高于市场平均值，降序排第三1.1行业回顾：行业估值重构，整体估值面临压力?板块横向对比：机械设备处于高位?2017年6月30日，机械设备板块PE为59倍，高于市场均值36倍?机械设备纵向对比：当前估值处于历史较高水平，面临估值重构资料来源：wind，申万宏源研究资料来源：wind，申万宏源研究资料来源：wind，申万宏源研究图2：机械行业PE整体较高图3：机械行业PB高于沪深300，近一年稳中有降www.swsresearch.com4图4：2017年6月30日机械行业子板块估值差异大，2/3的子行业PE高于行业平均1.1行业估值重构，整体估值面临压力?子行业比较：细分板块估值水平差异大，估值面临重构?公司比较：行业复杂性高，公司估值水平、市值和业绩差异巨大图6：机械行业公司净利润集中在2千万-1亿元间图5：机械行业公司市值集中在30-300亿元间资料来源：wind，申万宏源研究资料来源：wind，申万宏源研究资料来源：wind，申万宏源研究www.swsresearch.com5图8：2017Q1机械行业盈利修复趋势明显但存在较大的板块差异1.2盈利情况加速好转，估值修复加速?机械行业整体：营收与净利润再次进入向上通道，有望有效消化估值压力?2012Q1-2016Q1长达5年同比下降，2017Q1实现同比增长?机械行业各板块：2017Q1盈利修复效应明显，多数子板块归母净利润同比增加?申万机械行业18个子行业中有15个子行业归母净利润总额