20170712-广证恒生-金融行业：第三方支付日趋规范，支付＋业务将成未来亮点

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第1页共40页证券研究报告行业研究第三方支付日趋规范，支付+业务将成未来亮点2017年7月12日温朝会（分析师）电话：020-88832232A1310517050002wenchh@gzgzhs.com.cn执业编号：邮箱：【第三方支付是科技金融的基础，市场发展空间巨大】第三方支付是科技金融的基础，通过交易数据的积累，可以实现大数据征信，有效控制互联网信贷、P2P、众筹等业务的风险。根据艾瑞数据，2016年第三方银行卡收单交易规模22万亿，同比增长36%，互联网支付达20万亿，同比增长69%，移动支付达58.8万亿，同比增长381.9%，市场规模增长迅速。【监管逐步规范，线上线下业务及资金模式开始趋向统一】线下收单方面，随着九六费改实施，收单服务费下降、套码、套现等乱象被遏制；线上支付方面，在清算过程中引入网联，降低了支付宝等大型第三方支付公司直连银行的优势，有效增大中小支付公司银行覆盖数量，避免线上交易绕过银行，有效实现对线上资金的监管。【C端市场寡头格局明显，差异化是中小第三方支付公司的选择】通过多年的发展，银行卡收单市场，银联商务背靠银联一枝独秀，市场份额达18%，网络支付市场，支付宝、财付通凭借强大的客户规模和用户粘性，占比达三分之二以上，寡头格局明显。为了谋求市场空间，中小支付机构一方面通过并购寻找强大的合作伙伴，2012年以来共有京东、美团等9家企业并购支付牌照，谋求交易数据安全；另一方面，中小支付机构聚焦垂直领域场景，聚合谋求保持独立性的商户资源，寻求差异化道路，比如连连支付聚焦彩票行业。【B端市场潜力巨大，增值业务、支付场景扩大是未来突破重点】随着市场竞争加剧，线下收单和线上支付基础服务费用均呈逐步走低趋势，以支付为基础，融合营销、金融、管理等增值服务将给支付企业带来广阔的业务想象空间和利润增长点。同时，支付服务的覆盖面将逐步扩大