军工行业：改革改制和军民融合共同推进，看好绩优和高成长军工股

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明行业研究报告●军工行业2017年7月3日改革改制和军民融合共同推进看好绩优和高成长军工股推荐维持评级核心观点:?科研院所改制将加快并有望落实在全面深化改革背景下，随着国防科工局新任领导到位，预计科研院所改制相关政策将逐步出炉，军工集团中前期准备工作较充分的部分院所有望较快开始改制工作。我们认为，2017年-2019年将成为军工科研院所改制和资本化的高峰期，部分重点公司的投资价值有望大幅提升。“十三五”军工集团的资产证券化率将再上一个大台阶。?军工企业改革将带来多维投资机会2017年军工行业改革将加快落实，资产证券化预期和行业效率提升预期将逐步强化。军工行业混改和员工持股机制的持续推进，也将提升行业经营效率和盈利能力。跨集团重组通过横向和纵向的资源整合有效解决军工集团行业分布过广，产业链过长，同质化经营等问题，将带来较大投资机会。?政策、资金多管齐下，军民融合步伐明显加快近期国家和主管部门出台管理重要政策，继续推动军民融合的发展，投资机会将显著增加。民参军领域投资机会已经显现，尤其是技术优势较高、细分领域市场空间较大的民参军企业。而“军转民”热度一直低于预期，我们认为随着混合所有制改革的有序推进以及体制机制的逐步完善，高端军用技术转化产业将迸发出更大投资热情。军转民有利于军工企业发挥技术和资源优势，大幅拓展增长空间。?行业评级和重点公司军工板块持续调整较长时间，重点公司估值已具备吸引力。目前行业2017年平均预测市盈率约50倍，部分优质公司市盈率低于40倍，处于历史估值中枢下限。我们认为在“改革重组+成长+军民融合”三条主线的共同驱动下，行业面临较好的投资机会，维持行业“推荐”的投资评级，建议加大主流军工股的配置。我们看好绩优、高成长的主流军工股，以及业务优势突出、弹性较大的军民融合公司，重点推荐：湘电股份、四创电子、凌云股份、全信股份和精准信息。分析师鞠厚林军工行业分析师?：（8610）