20170728-广发证券-计算机行业：从AAOI的快速增长看数据中心光模块市场

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/21专题研究|计算机2017年07月28日证券研究报告本报告联系人：郑楠zhengnan@gf.com.cnTable_Title计算机行业从AAOI的快速增长看数据中心光模块市场Table_AuthorHorizontal分析师：刘雪峰S026051403000202160750605gfliuxuefeng@gf.com.cnTable_Summary?AppliedOptoelectronics基本介绍AppliedOptoelectronics创立于1997年，总部位于美国德州,公司主要为互联网数据中心、有线电视（CATV）和光纤到户公司提供光通信产品的设计、研发和制造。目前，公司已开发出SFP系列5G光模块、SFP+系列10G光模块、QSFP+系列40G和QSFP28系列100G光模块等多款针对不同应用场景的光模块产品。?数据中心市场驱动营收增长，17年Q2业绩快报再超预期公司近年来营业收入呈现快速增长势头，2016年公司实现营业收入2.6亿美元，同比增长37.29%，过去五年公司营业收入复合增长率达到40.2%。通过拆分，公司在数据中心市场光模块产品销售成为驱动公司营收增长的核心驱动力，16年公司在数据中心市场获得收入2.01亿，占当年总营收比重77.3%，而这一比例在2014、2015年分别为49.4%、64.9%。公司在数据中心市场的主要客户为Amazon和Microsoft，2016年两家公司收入比重分别为54.6%、18.3%。公司的数据中心收入主要来自于40Gbps和100Gbps的高速光模块销售，大型数据中心运营商近年来持续加大数据中心通信网络的改造力度，为了提升数据中心的网络带宽能力，对高速率的光模块持续旺盛。随着高毛利的100G光模块收入比例提升，公司盈利性持续改善，2017Q1公司毛利率已经高达43.1%