20170728-国信证券-证券行业深度分析报告：券商模式的重资产化

请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告证券[Table_IndustryInfo]证券行业深度分析报告中性2017年7月28日[Table_BaseInfo]一年该行业与沪深300走势比较相关研究报告：《行业重大事件快评：券商分化进行时——证券行业2017年中报前瞻》——2017-07-27《行业重大事件快评：估值修复信心升温，继续推荐稳健型大券商》——2017-07-20《行业重大事件快评：6月月报点评：业绩改善明显，关注板块估值修复》——2017-07-11《行业重大事件快评：牌照逐步放开，差异化竞争是未来趋势》——2017-07-03《证券行业重大事件快评：5月月报点评：业绩表现分化，大券商表现更优》——2017-06-08证券分析师：王继林电话：010-88005302E-MAIL：wangjil@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080003联系人：李锦儿E-MAIL：lijiner@guosen.com.cn独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。[Table_Title]行业专题券商模式的重资产化?券商正在经历“重资产化”的过程国内券商板块的盈利模式在近年来发生了重要的变化，我们称之为“重资产化”的过程，它对券商的利源和估值体系均产生了深刻的变化。轻资产业务指主要依靠券商牌照来实现利润的业务，包括经纪业务、投行业务和资产管理业务；重资产业务指更多的依靠资产负债表的扩张获取利润的业务，如自营、做市、直投以及资本中介业务。?重资产和轻资产模式的核心差异重资产业务和轻资产业务的区别在于：1）利源不同，前者依靠资