20170728-华泰证券-锂电池材料系列深度报告（一）：高壁垒+高成长的锂电湿法隔膜

谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准1证券研究报告行业研究/深度研究2017年07月28日电力设备与新能源增持（维持）新能源Ⅱ增持（维持）黄斌执业证书编号：S0570517060002研究员billhuang@htsc.com李轶奇执业证书编号：S0570516080002研究员021-28972087liyiqi@htsc.com何昕执业证书编号：S0570515050001研究员010-56793937hexin6573@htsc.com丁宁010-56793941联系人dingning2@htsc.com1《首航节能(002665,买入):入围新疆售电名单，布局电力交易》2017.072《首航节能(002665,买入):新签1GW光热项目战略合作协议》2017.073《新能源Ⅱ/电力设备与新能源:6月新能源客车销量如期反弹》2017.07资料来源：Wind高壁垒+高成长的锂电湿法隔膜锂电池材料系列深度报告（一）湿法涂覆隔膜性能优势显著，动力电池领域渗透率提升隔膜是锂电池材料中技术壁垒最高的环节，其性能的优劣对锂电池的轻量化和安全性至关重要。湿法隔膜比干法隔膜在力学性能、透气性能和理化性能方面均具有一定优势，涂覆后可以大幅提升湿法隔膜的热稳定性，总体来说湿法涂覆隔膜具有明显的性能优势。高端消费电池大多使用湿法隔膜，随着动力电池对能量密度要求的提升，尤其是三元电池的广泛应用，湿法隔膜在动力电池的渗透率也将逐步提升。湿法需求增长推动国产化进程，行业湿法产能投资加大由于锂电隔膜的高技术壁垒，前几年一直没有完全实现国产化，日韩隔膜企业的全球市占率一直遥遥领先。尤其在高端湿法隔膜领域，国内对进口产品依赖度较强。随着技术的提升，国内也成长出了一批具有竞争优势的隔膜企业，2015-2016年国内隔膜产量增速已经超过全球产量增速，并且差距不断拉大，而其中国内湿法隔膜产量的增长又高于干法隔膜。在湿法隔膜需求不断提升的背景下，国内隔膜企业也纷纷加大湿法产能投资。双积分制度推动新能源车市场增长，20