20170727-天风证券-电气设备：负极材料：已经开始进入涨价周期

行业报告|行业深度研究请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1电气设备证券研究报告2017年07月27日投资评级行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市作者杨藻分析师SAC执业证书编号：S1110517060001yangzao@tfzq.com李恩国分析师SAC执业证书编号：S1110517010001lienguo@tfzq.com资料来源：贝格数据相关报告1《电气设备-行业深度研究:光伏龙头效应正在凸显》2017-07-242《电气设备-行业研究周报:政策加速落地，销量预期提升》2017-07-233《电气设备-行业研究周报:政策优化加速落地，电动车板块持续向上》2017-07-16行业走势图负极材料：已经开始进入涨价周期负极材料原材料涨价影响开始呈现负极材料是锂离子电池的四大关键材料之一，根据我们测算，负极材料约占动力电池电芯成本的6%(磷酸铁锂)与4.5%(三元电池)左右。近年来，负极材料价格也呈现逐年缓慢下滑态势，然而由于此前原材料价格也保持逐年走低态势，负极材料毛利率变化不明显，总体维持25%以上。而今年年初至今，由于环保政策、钢铁行业的供给侧改革等因素的影响，石墨负极材料的原材料针状焦、煤焦油（针状焦原材料）、石油焦和煤沥青的涨价幅度分别约为400%、50%、20%和130%。其中焦类占人造石墨负极材料成本20%左右，煤沥青在人造石墨负极和天然石墨负极中成本占比分别约为5%和12%。此次原材料价格上涨，对人造石墨负极制造成本冲击较大。部分负极材料龙头公司前期库存较多，原材料涨价前期影响较小。但随着库存消耗，部分人造石墨负极材料最高已提价20%~30%；而成本受影响较小的天然石墨负极价格暂未有波动。负极材料行业竞争格局稳定，看好龙头企业从竞争格局来看，负极材料技术与市场目前均较为成熟，人造石墨整体出货量受动力电池需求影响，人造石墨负极出货量远高于天然石墨负极。整体竞争格局稳定，龙头集中度高，龙头融资能力、扩产能力和技术实力也较高。2016年