20170726-东方证券-餐饮旅游行业：论经济型酒店：忽视中的预期差

HeaderTable_User50172431234877395HeaderTable_Industry13020200看好investRatingChange.same173833545深度报告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业〃证券研究报告】报告起因近期各大酒店集团的数据表现靓丽，再度引发市场关注。而在市场普遍认可的中端酒店风头正劲之外，我们观察到市场争议颇多的经济型酒店正呈现复苏。尽管目前各大酒店集团纷纷发力中端且中端表现良好，但不可否认的是，经济型仍是国内几大龙头酒店集团的最大利润来源；如果经济型酒店的复苏持续乃至出现小反转，意味着龙头酒店集团的业绩将大概率超出市场预期，值得重点关注和讨论。本篇报告主要从市场关心的四个争议点出发：1）宏观经济对酒店的影响？2）经济型酒店复苏的原因与后续催化？3）经济型酒店与消费升级相左，没有长逻辑？4）经济型的复苏对行业龙头的业绩带动能力，并在文末对各大酒店集团的经济型业务的业绩弹性做了测算，供各位投资者参考。核心观点?酒店业与宏观经济的关系：对标国外，同也不同。由于中国与发达国家的酒店行业所处的发展阶段不同，供给增速不同，宏观经济对酒店经营指标的具体影响略有不同，海外宏观经济对酒店业的入住率影响显著，而国内宏观经济更多作用于平均房价，经济企稳对利润影响的意义更大。?深挖经济型酒店复苏原因：供需的再平衡。供给过剩是过去5年行业不景气的主因，正在好转。从需求端看，第三产业经济贡献提升，游客及商旅数量成长，对冲了经济增速放缓带来的需求冲击，此外农村游客已能承受经济型酒店价格，将成为最大