20170723-广发证券-建筑材料行业跟踪：为什么水泥和玻璃上市公司中报业绩明显改善？能否持续？

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/17行业跟踪|建筑材料证券研究报告Table_Title建筑材料行业为什么水泥和玻璃上市公司中报业绩明显改善？能否持续？Table_Summary行业观点：本周水泥淡季继续回落，玻璃价格较为平稳；截止到7月22日，已有9家水泥玻璃公司披露了2017年中报业绩预告，清一色的大幅预增，剔除掉基数效应，7家公司上半年业绩绝对值也较高（天山股份和冀东水泥大增主要因为去年基数低，扭亏为盈），为什么水泥玻璃公司业绩增速和绝对值都有这么大的好转，好转背后的驱动因素有什么差异，下半年会怎么演化？首先，从量价角度来看，玻璃行业由于区域分化并不明显，玻璃行业上半年经历了“量价齐升”态势，价格环比虽然没有上涨，但是一直维持在高位；水泥行业上半年经历了“量缩价升”态势，价格环比涨幅很小，但是也一直维持在高位；由于水泥区域性很强，分区域来看，有两个明显特征，首先宁夏、西藏、安徽、广东、云南上半年“量价齐升”（上半年水泥产量增速前五名，西藏价格同比有下降，是因为一直在超高位置740元/吨），其次内蒙古、京津冀、甘肃、东三省、湖南是上半年水泥产量增速末五名，湖南体现出正常的“量价齐跌”，但是内蒙古、京津冀、甘肃、东三省出现“量跌价增”，主要原因在于这些地区尤其京津冀、东三省、甘肃区域供给格局高度集中。整体而言，上半年行业整体需求仍不错（除了部分地区，东三省这几年一直不好，京津冀由于环保原因，甘肃由于反腐原因），需求超预期的主要原因来自于房地产；由于供给端集中度较高，而部分需求不好的区域价格表现也很坚挺。其次，对于价格周期型行业而言，企业盈利最容易超预期来自于价格维持在高位（并不是价格环比大幅上涨）阶段。以2008-2011年的祁连山、宁夏建材为例，水泥价格上涨阶段主要出现在2008年2-3季度，随后2008年四季度-2011年2季度，价格一直在高位震荡，驱动了祁连山和宁夏建材2008-2010年业绩持续高增长。最后，展望下半年，我们近期通过多篇行业深度提出行业今年有两个