20170723-东吴证券-轻工行业行业周报：家居、造纸中报预期亮眼，环保催化下造纸板块景气或超预期

东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分轻工行业行业周报证券研究报告·行业研究·轻工行业1家居、造纸中报预期亮眼，环保催化下造纸板块景气或超预期增持（维持）投资要点?我们认为本轮造纸行情尚未结束，龙头纸企可继续持有：（1）从中报业绩增长的确定性来看，造纸个股今年普遍较去年同比大幅增长且增长幅度超过市场预期。目前造纸板块整体处于不断上调业绩预期的阶段，龙头纸企的估值仍然处于合理区间（晨鸣9倍、玖龙9倍、太阳13倍）；（2）环保政策持续升温，例如排污许可证发放进入尾声、环保督查组启动京津冀“2+26”个城市的强化督查工作等。此外，本周环保部向WTO提交文件指出，将于今年底开始禁止进口其他回收纸或纸板类，利好龙头纸企份额集中。我们认为下半年随着十九大召开的临近，环保政策或持续超过预期，将作为造纸板块的重要催化。?维持推荐龙头。下半年箱板、瓦楞、白卡等细分纸种整体进入需求旺季，在今明年行业供给持续偏紧、废纸等成本价格维持高位的背景下，我们预期白卡、铜板等纸价也将在8月底重启涨势，下半年行业及龙头纸企有望维持在较高盈利水平。维持推荐纸企龙头：晨鸣、太阳、玖龙。?家居中报高增长，一线长期持有，关注二线低估值品种。在去年一二线、今年上半年三四线地产表现较好的情况下，家居股在2016-2017年将普遍处于高成长阶段。索菲亚目前已经公告2017H业绩预告，超过市场一致预期。我们预期2017H家居股中报表现亮眼，收入增速普遍处于35%以上。从股价角度看，当前一二线品种估值分化，二线家居龙头譬如曲美已经回调至2017年30倍左右估值（全年预期收入增速35%），好莱客回调至不到30倍估值（全年预期收入增速35%-40%）。在当前时点我们提请投资者继续关注二线龙头的投资机会。?包装板块建议关注劲嘉股份、裕同科技。劲嘉股份、东风股份作为烟包类龙头，目前去库存基本接近尾声，而伴随着中烟体系三产剥离逐步落地，龙头公司在其中可发挥的作用进一步加大。此外，裕同科技随着下半年苹果产业链关注度提升，建议给予重视。?风险提示：纸价涨幅低于预期