20170721-申万宏源-MSCI食品饮料入围标的国际对标系列：帝亚吉欧的成长路径和估值演绎

行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告食品饮料2017年07月21日帝亚吉欧的成长路径和估值演绎看好——MSCI食品饮料入围标的国际对标系列相关研究白酒景气延续食品环比改善——食品饮料行业2017年中报业绩前瞻2017年7月20日次高端发力白酒企稳食品已披露中报基本符合预期——食品饮料行业周报170710-1707142017年7月17日证券分析师吕昌A0230516010001lvchang@swsresearch.com联系人周缘(8621)23297818×转zhouyuan@swsresearch.com本期投资提示：?食品饮料龙头个股纳入MSCI指数意义重大：6月21日，MSCI公布2017年度市场分类评审结果，中国A股被纳入MSCI新兴市场指数，222只中国A股入选。食品饮料8个股入选，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、伊利股份、双汇发展、海天味业、青岛啤酒。A股入选MSCI长期有利于吸引海外资金，优化投资者结构，龙头公司估值向海外看齐，未来A股美股化，中国特色消费龙头将更受青睐，国际对标研究具有重要意义。?帝亚吉欧：国际烈酒巨头，风险高度分散的稀缺标的。帝亚吉欧是全球最大的洋酒公司，目前市值835亿美元，业务横跨蒸馏酒、葡萄酒、啤酒三大品类，旗下汇聚了一系列杰出的品牌，业务布局遍布全球，是“多品牌+多品类+多区域”的稀缺标的，风险高度分散。纵观帝亚吉欧的成长史，它诞生于并购，也成长于并购。1997年，帝亚吉欧由Guinness与GrandMetropolitan合并而成，19年来，帝亚吉欧收购了覆盖全球约30家酒类公司，在不到20年的时间里拥有了超过300个高端酒类品牌。外延并购是帝亚吉欧做大做强的核心方式，帝亚吉欧的并购主要侧重于对优势品牌的整合，在帝亚吉欧的品牌组合中，14个战略性品牌均为同类排名第一/第二的高端品牌，