20170721-东兴证券-食品饮料行业2017年下半年策略报告：结构性机会仍然存在

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源DONGXINGSECURITIES?白酒上半年持续走牛。年上半年食品饮料行业累积涨幅居行业涨幅第二位，延续了年牛市的表现，领涨的仍然是白酒行业。食品饮料行业估值维持在相对股整体估值较高的溢价水平。下半年行业业绩增长对估值水平仍然有支撑。我们维持食品饮料行业“看好”的投资评级。?价格趋势是下半年行业投资逻辑线索。上半年酒类区别食品的走势主要是白酒价格上涨的贡献，短期看白酒价格上行的格局不会被改变。相比食品下半年预期温和上涨的趋势，白酒内生逻辑驱动的价格上升将更加独立，价格趋势确定的投资逻辑也将更加清晰。?食品饮料细分行业投资逻辑梳理。白酒：茅台价格预计继续强势上涨，带动行业整体价格向上，长期看行业格局有可能随着消费行为固化而形成节藕状。看好二线白酒和区域白酒开始新一轮增长周期，业绩预期提升带来估值向上。调味品：餐饮逐步好转带动调味品行业需求，提价带动价格中枢上移。乳制品：原奶价格预计温和上行，原有奶粉品牌年末停用，下半年奶粉市场压力较大。肉制品：猪价预计维持下行，屠宰行业承压，肉制品成本降低。啤酒：类寡头垄断的格局正在逐步明确。葡萄酒：行业调整还在持续。?食品饮料行业下半年重点推荐公司。泸州老窖、五粮液、古井贡酒、口子窖、安琪酵母、伊利股份、中炬高新、千禾味业。?风险提示：食品安全的风险、行业竞争加剧的风险、成本价格波动的风险。泸州老窖强烈推荐五粮液强烈推荐古井贡酒强烈推荐口子窖强烈推荐安琪酵母强烈推荐伊利股份强烈推荐中炬高新强烈推荐千禾味业强烈推荐010-66554017xuhao@dxzq.net.cn:S1480514070003010-66554144jiaokai@dxzq.net.cn:S1480512090001010-66554087fanlj@dxzq.ne