20170710-中信建投-证券、信托行业动态报告：“证券公司分类监管规定”二次修订

CHINASECURITIESRESEARCHHTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN请参阅最后一页的重要声明[table_main]行业动态模板证券研究报告·行业动态“证券公司分类监管规定”二次修订一周市场回顾大盘表现沪深300指数报3655.93，较上周末-0.30%，上证综指报3217.96.43，较上周末+0.80%，中证综合债（全价）指数报167.76，较上周末+0.11%。板块及个股表现本周申万非银板块+1.51%，券商+0.26%，保险+3.10%，多元金融+1.84%，非银板块跑赢沪深300指数和上证综指。本周非银板块涨幅排名前三的个股为西水股份（+13.86%）、普路通（+9.34%）、浙商证券（+9.11%）；跌幅排名前三的个股为国金证券（-3.75%）、方正证券（-3.02%）、厦门国贸（-2.07%）。中信建投观点券商板块用两个月的时间走出了一波估值修复行情。我们看到市场资金如我们推荐更喜欢追逐有资金实力、业务多元与低估值类的大型综合类券商，以及有概念刺激的中小券商。7月7日，证监会发布修订后的《证券公司分类监管规定》，我们看到券商分类评价更加注重公司的全面风险管理能力、市场竞争力排名、还有净资本实力。我们继续向投资者推荐大型综合类券商的投资机会。保险板块的投资逻辑已由“便宜”+利率上行衍化成对基本面的关注，最近的交流发现，市场明显更关注之前出台的短给付期产品禁卖和万能险不能嵌套对明年开门红的影响、代理人规模增长的天花板及保费增速的持续性，向白马股投资逻辑切换成了7月后保险板块投资的主要看点。当前时点，我们认为还是应遵循“不买不卖”的投资策略，由于中报计提准备金压力仍在，若回调后会是更好建仓机会。多元金融中的信托板块近两周走强，安信信托为龙头。我们在此前的报告中便指出“黑马变白马”，股权信托模式是未来方向，而且可以解释安信的高PB属性。但是，与去年三季度开始的信托持续行情不同的是，此次板块上涨多由一季度信托数据所致，通道业务回调是事实，主动管理规模占比进一步提高是事实。